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華夏幸福:完善産投體系,加速孵化升級华夏幸福 600340
研究机构：海通证券 分析师：涂力磊,谢盐 撰写日期：2015-11-24
投資要點:
事件:公司擬與一九五五資本中國基金合作設立兩支産業孵化基金,累計規模3億美元。公司同時擬發行幸福物業資産支持證券。公司同時公告擬發行最長期限五年、總規模不超過24億元物業費收入支持證券。
加速孵化器建设,推动产业再升级。本次设立的两只基金以转型性技术为投资对象,旨在解决中国和其他发展中国家在能源、医疗、食品、农业、教育等领域面临的重大问题,深度契合公司以实践推动中国产业升级的发展理念, 与公司的产业新城主营业务具有强大的协同效应,将进一步推动美国优质高新技术在国内市场的产业化进程。
孵化器建设升级加速,VC、PE 投资链条日趋完善。此外自2014年3月在硅谷设立产业孵化器公司以来,公司在孵化、投资等业务领域快速发展。在创新孵化方面,与清华大学、北京大学、哈尔滨工业大学、北京航空航天大学、北京理工大学等高水平大学及研究院所深度合作,搭建科技成果孵化转化平台,加速成果对接转化。本次产业基金设立将为企业进一步加大创新和孵化提供支持。
加速創新轉化,拉動園區投資。本次設立基金投資目標爲有潛在可能在中國實現産業化或商業化的創新型技術公司以及有可能形成重大生産能力的前瞻性、創新型高科技公司(團隊),重點包括能源和環保、醫療服務、食品和農業、教育、人口老齡化等領域。由于投資組合公司未來或在華夏幸福産業園注冊,隨著被投資企業的不斷産業化,將有力地拉動園區落地投資額,爲現有園區帶來持續不斷發展動力。
物業收入資産證券化,實現多元化融資。發行最長期限五年、總規模不超過24億元資産支持證券有利于實現資金提前回流,提升資産的流動性,優化資産結構,在傳統融資模式的基礎上,不斷拓寬融資渠道。
投资建议:维持“买入”评级。预计公司2015和2016年每股收益分别是1.93和2.25元。公司11月23日股价27.43元对应2015和2016年PE 在14.21和12.19倍。考虑“创新中国”相关概念公司估值在40XPE,公司一旦模式成功后期股价极具空间。给予公司2015年20倍市盈率,对应股价38.6元, 维持 “买入”评级。
風險提示:行業漲價風險。