招商證券：明年預計降息兩次

　　证券时报记者 李东亮

　　昨日，在招商證券[微博]举行的2016年投资策略会上，招商證券宏观研究主管分析师谢亚轩表示，预计2016年全年国内生产总值(GDP)同比增长6.7%，通胀率为1.2%，二、三季度各有一次降息；招商證券策略研究主管分析师王稹认为，2016年的市场特征概括为“转型牛，螺旋市”，上证合理估值中枢在3400點附近。

　　宏觀：二、三季度各降息1次

　　謝亞軒認爲，目前工業生産明顯放緩，第二産業對國民經濟的貢獻率大幅下滑，盡管第三産業對國民經濟貢獻率快速提升，從2014年起對GDP貢獻率就開始連續超過第二産業，經濟結構轉型已取得一定成效，但由于第三産業勞動生産率偏低，發展水平低于發達國家，經濟增速仍然加速下滑，制造業低迷對整體經濟拖累程度更爲明顯。他預計，2016年一季度房地産投資增速將止跌企穩，並將在二季度的GDP中逐步體現。2016年地産投資增速爲5%，地産投資快速下滑的趨勢被明顯遏制；基建投資有望回升至20%左右，穩增長政策落實情況的好轉也有助于減緩經濟的回落速度；全年消費增速有望保持在11%左右。他預計全年GDP同比增長6.7%，前低後高。

　　謝亞軒還稱，中國貨幣政策的中介目標正在從貨幣供應量轉向利率，由于當前我國貨幣存量已經處于高位，貨幣供應量增速上升對通脹的影響邊際上弱化，通脹將繼續受到經濟拖累。他預計2016年通脹率爲1.2%，2016年降息兩次，二、三季度各有一次。

　　策略：上證估值中樞在3400點附近

　　王稹將2016年的市場特征概括爲“轉型牛，螺旋市”。他認爲，“資産荒”是中國經濟轉型階段必然的代價，是一個長期存在的問題，會潛移默化地改變股票市場運行的規律，使市場出現前所未有的一種交易型的牛市格局。

　　他说，2016年上证合理估值中枢在3400點附近，围绕合理估值中枢宽幅震荡，主体区间在3000~4000点之间，不排除几个催化剂多重共振，导致市场出现类似2015年二季度的阶段性火爆状况。整体市场呈现出交易活跃，但是趋势性趋弱，大体上为宽幅震荡向上的形态。

　　在2016年的行业配置层面上， 王稹认为新兴产业方向是继续被投资者关注的热点，通过主题轮动的历史规律进行择时投资显得更为重要。建议关注智能制造、生态城市、国企改革、十三五规划相关，以及教育信息化、互联网传媒、互联网医疗、养老医疗服务、体育、安防、大数据、版权(IP)、虚拟现实(VR)、军改等细分链条主题。