10月24日，央行下調金融機構人民幣貸款和存款基准利率。其中，一年期存款基准利率下調0.25個百分點。算下來，一年期的存款基准利率降至1.5%，如果與9月的CPI(全國居民消費價格指數)同比上漲1.6%相減，出現了“負數”。

中國是否進入“負利率”時代？居民存款會出現哪些變化？

降息是否導致財富縮水

所謂“負利率”是指實際CPI高于一年期存款基准利率。統計數據顯示，我國已連續兩個月CPI高于一年期存款基准利率。通貨膨脹跑贏了具有基准意義的一年期定期存款利率。這意味著，老百姓把錢存在銀行會有貶值的可能。

這次降息後，一年期存款的基准利率僅爲1.5%。也就是說，如果不考慮上浮的情況，10萬元存一年定期，到期本息合計101500元。而剛剛公布的9月份CPI爲1.6%，如果物價維持1.6%的上漲速度，那麽今天用10萬元可以買到的商品一年後就需要101600元。也就是說，如果通過存款的方式放在銀行，居民的財富縮水了100元。

並不是所有的人都認同這樣的邏輯。“用CPI比較不規範，CPI不是代表通貨膨脹的唯一指標。”中國社會科學院財經戰略研究院副研究員何代欣指出。

“CPI是一個不斷變動的數據，其波動幅度往往大于實際利率的波動。”何代欣說。

比如，2014年1月的CPI是2.5%，2015年1月的CPI是0.8%，用波動較大的數據來斷定居民存款利息跑不贏通貨膨脹並不准確。此外，CPI核算體系中食品價格比重較高，代表性不足也增加了數據的不確定。

何代欣告訴記者，個人將所有財富以一年期人民幣存款方式儲蓄下來，是一種非常極端的情況。降息與財富縮水的因果關系並不直接。個人和家庭財富的支配已經多元化了，實體投資、房産、有價證券、外彙和銀行理財都是錢生錢的途徑。

在監管層面，“負利率”的說法也並不被認同。

近日，央行調查統計司司長盛松成發文稱：人民銀行調查數據表明，本次降息後，10月24日～10月26日，商業銀行新吸收的一年期定期存款實際加權平均利率爲2.02%，高于9月份CPI同比漲幅0.42個百分點。因此，綜合考慮各經濟主體的投資理財行爲，當前存款代替産品收益率普遍高于銀行存款利率，更顯著高于同期CPI水平。總體判斷，目前我國仍處于“正利率”時期。

值得關注的是，央行24日“雙降”時，也放開了存款利率浮動上限。盛松成在文章中稱，商業銀行存款利率定價已具有完全的獨立性。銀行存款定價機制的新變化，決定了不能再直接使用存款基准利率與CPI的差值來判斷“正利率”或“負利率”，而應重點關注兩個指標，一是銀行的存款挂牌利率，二是銀行的實際存款利率。

從存款挂牌利率來看，人民銀行降息後，對于一年期個人定期存款挂牌利率，34家銀行共出現9種不同的挂牌利率，平均利率水平爲1.96%，較9月份CPI高0.36個百分點。其中最高利率水平爲2.5%；工商銀行、農業銀行等挂牌利率最低的銀行，利率也比基准利率高，爲1.75%，較9月份CPI高0.15個百分點。

人民銀行標准化存貸款綜合抽樣統計數據顯示，10月24日～10月26日，按照存款發生額統計，商業銀行一年期定期存款實際加權平均利率爲2.02%，是基准利率的1.35倍，高于9月份CPI0.42個百分點。其中，一年期個人定期存款加權平均利率約爲2.01%，較挂牌平均利率高0.05個百分點，高于9月份CPI0.41個百分點。

交通銀行金融研究中心研究員劉學智告訴記者，從實際市場利率來說，不存在負利率，因爲在基礎利率之上，中小銀行會有利率上浮，肯定比1.5%要高。“除了定期存款，銀行推出的各種理財産品也很多，這些理財産品的收益也比CPI要高。”

數據顯示，9月份商業銀行新發行的15355只人民幣理財産品平均預期年收益率爲4.08%，較9月份CPI高2.48個百分點。其中平均預期年收益率高于1.6%(9月份CPI同比漲幅)的産品有14528只，占比達94.61%。