央行雙降，投資者興奮異常，這意外之喜仿佛能推動下周股市直沖4000點，但如果看看上周五商品市場夜盤的走勢，投資者恐將失望。本欄認爲，降息降准只是央行對于市場資金面價格及數量的認可，並不具備刺激任何一方面的用意。

　　上周五商品期貨夜盤在央行雙降的利好刺激下，倫敦現貨黃金直線跳高上漲，但卻沒能維持多久便以更大幅度的下跌將漲幅全部吞沒。其他商品期貨也都在21時開盤時表現平穩，既沒有跳空高開，也沒有穩步上行，甚至連成交量都沒有出現放大的趨勢，這就是商品期貨市場對于雙降的反應。

　　央行爲什麽雙降?本欄認爲是市場已經雙降，央行不過是承認了既成事實而已。隨著大量資金囤積在債券市場，國內實際利率水平早已大幅下降，本次降息之前，5年期國債收益率低于3%，人民幣3年期存款基准利率爲3%，兩者已經出現倒挂，故央行降息僅僅是承認了市場利率的既成事實，如果不降息，未來將有可能長期保持國債利率低于儲蓄利率的神奇景象。而且央行的降息也給商業銀行留下了自我決策的空間，即降息的同時放開利率上浮限制，如果商業銀行自己不願意降息，完全可以不降，這一理念在近幾次降息中均有體現。

　　至于降准，其實也是降不降兩可。現在的銀行貸款並非無錢可貸，而是銀行錢太多找不到足夠的借款方。當然這裏說的借款方不是所有缺錢的人，而是信用等級夠高，或者有足夠合適的抵押物的優質借款人。如果是根本無力還款或者沒有意願還款的借款人，銀行任何時候都不願意借出資金，不管自己是否有錢可貸。

　　既然銀行不缺錢，那降不降准對于市場也不會有什麽變化。現在就算是央行把法定存款准備金率降至8%，那麽商業銀行也就是兩個選擇，一是上交超額存款准備金，二是通過銀行間市場把錢借出，故降准對于現在的資金市場影響並不是很大。但是不可否認，降准無疑增加了未來商業銀行增加貸款的底氣，這對于長遠的資金面保持寬松意義非凡。

　　至于對股市的影響，其實也是很平常，因爲股市本來就是穩步向上的走勢，就算沒有央行的降准降息，也會保持震蕩向上的走勢。錢多，與錢更多，只是錦上添花的作用，降准的效果遠不如過往雪中送炭更加有效。

　　客觀地講，本次降息對于銀行股不是什麽好消息。顯然存款利率很難下降，貸款利率也可以通過上浮的形式得以彌補，但大量的存量房貸卻要實打實地少收利息，因爲存量房貸的利率系數已經在合同中寫死，基准利率的下降，意味著存量房貸可能會引發銀行的虧損，例如按照最新的基准利率4.9%計算，原先享受7折房貸的利率將變爲3.43%，這一利率水平銀行很難盈利。